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    2018年中国八大金融新政策梳理与解读
    发布人:信息中心 时间:2018-03-10 09:43:00

    随着我国金融业的改革发展,在传统银行信贷业务之外,形成了超佰万元的资产管理规模。2012-2016年,我国资产管理规模实现快速增长。2012年,我国资产管理规模为27万亿元;到2016年,资产管理规模已达到116万亿元,年均复合增长率高达43.97%。其中银行业理财产品存续余额29.05万亿元,占我国资产管理总额的25.06%;基金管理公司和子公司合计管理资产规模26.05万亿元,占资产管理总额的22.47%;全国68家信托公司管理的信托资产规模达到20.22万亿元,占资产管理总额的17.44%。

    资产管理业务包括银行、信托、证券、基金、期货、保险资产管理机构等金融机构接受投资者委托,对受托的投资者财产进行投资和管理的金融服务。资产管理产品包括银行理财产品,资金信托计划,证券公司、证券公司子公司、基金管理公司、基金管理子公司、期货公司、期货公司子公司和保险资产管理机构发行的资产管理产品等。

    资产管理在融通组织社会资金,支持经济发展方面发挥了重要作用,同时也积累了许多问题。当前资管行业存在五大问题,即资金池操作存在流动性风险隐患、产品多层嵌套导致风险传递、“影子银行”面临监管不足、刚性兑付使风险仍停留在金融体系以及部分非金融机构无序开展资产管理业务。

    217年11月17日,央行、银监会、证监会、保监会、外汇局联合发布《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见(征求意见稿)》,作为跨市场、跨部门的综合性监管规则,《指导意见》按照资管产品的类型制定统一监管标准,对同类资管业务做出一致性规定,实行公平的市场准入和监管,以期最大程度地消除监管套利空间。要求建立资产管理产品统一报告制度,对资产管理产品的发行销售、投资、兑付等各环节进行全面动态监管,落实穿透式监管。加强功能监管,对资管产品统一分类,实行同一监管标准,金融机构对资管产品实行净值管理,打破刚兑。强调规范资金池、消除多层嵌套和通道。

    债转股新政——政策和市场均大尺度放开

    总体讲,中国企业的负债率过高,远高于发达国家的水平,经济合作与发展组织国家平均是90%,我们的比例达到115%,企业债务风险必须高度警惕。另一方面,直接融资比例明显偏低,大概在23%左右。也由此造成企业杠杆率居高难下,这显示出我国融资结构亟待完善。通过“债转股”实现降低企业债务,提高直接融资比重,是实现去杠杆的有效途径。

    2016年10月10号国务院发布了《关于积极稳妥降低企业杠杆率的意见》,这标志着中国“降杠杆”和“债转股”的大幕正式拉开。但前两年,这项业务主要在银行和国有企业之间展开,进度不快。

    今年1月26日,发改委、财政部、国资委以及“一行三会”七部委联合发布《关于市场化银行债权转股权实施中有关具体政策问题的通知》 ,《通知》结合此前金融机构在实施市场化债转股过程中遇到的具体问题和困境,从扩大资金来源、转股债权范围、债转股企业类型和债转股模式等多方面着手解决,帮助企业降低杠杆率。

    <通知》将参与主体、债权范围、转股企业的类型等范围大幅度放大,市场大尺度的放开了。

    一是从只允许转股扩大到股债结合,以股为主,综合降杠杆《通知》允许采用股债结合的综合化方案,各实施机构可根据对象企业降低杠杆率的目标,设计股债结合、以股为主的综合性降杠杆方案,并允许有条件、分阶段实现转股。

    二是从银行单独运作扩大到银行与股权投资机构联手,设立债转股基金。支持实施机构与股权投资机构合作发起设立专项开展市场化债转股的私募股权投资基金,银行债转股实施机构允许与股权投资机构合作开展债转股,可以实现两类机构的优势互补,并减少明股实债的问题。

    三是债转股从国企独享扩大到民企外企。《通知》支持各类所有制企业开展市场化债转股,支持符合规定的各类非国有企业,如民营企业、外资企业开展市场化债转股。

    四是允许转股的债权范围从银行债权扩容到财务公司、融资租赁债权等。 《通知》表示,转股债权范围以银行对企业发放贷款形成的债权为主,并适当考虑其他类型债权,包括但不限于财务公司贷款债权、委托贷款债权、融资租赁债权、经营性债权等。

    金融对外开放新政——以“三个一放到底”,步入深度开放期

    我国金融业开放再提速,我国从2018年开始,将大幅放宽外资进入包括银行业、证券基金业和保险业等金融行业的投资比例限制。其中,银行业“一放到底”,证券基金业和保险业将在三年或五年之后“一放到底”。 中国金融行业的对外开放正在进入一个全新的阶段。去年底,中国按照自己扩大开放的时间表和路线图,将大幅度放宽金融业,包括银行业、证券基金业和保险业的市场准入,并逐步适当降低汽车关税。中方决定将单个或多个外国投资者直接或间接投资证券、基金管理、期货公司的投资比例限制放宽至51%。上述措施实施三年后,投资比例不受限制。将取消对中资银行和金融资产管理公司的外资单一持股不超过20%、合计持股不超过25%的持股比例限制,实施内外一致的银行业股权投资比例规则;三年后将单个或多个外国投资者投资设立经营人身保险业务的保险公司的投资比例放宽至51%,五年后投资比例不受限制。

    业内人士表示,开放程度的再提升意味着我国金融业已经进入到深度开放时期,而各个行业开放路线图和时间表的明确也向外资机构释放了十分积极的信号。

    金融业的开放短期内可能进一步加剧行业竞争,但长期来看,金融业开放符合我国经济结构转型的需要,也将助推金融业和经济结构的转型。值得注意的是,金融业开放不等同于金融和资本流动的自由化,在“开门”的同时,一定要把握节奏和力度,必须要防范由此带来的金融风险。

    人民币国际化新政——减少外汇管制继续推进人民币国际化进程

    受人民币贬值预期等多种因素影响,从2015年下半年起至2016年底,人民币国际化的速度显著放缓,部分指标甚至出现了逆转。

    2017年是人民币国际化的转折之年。在经历了近两年的停滞之后,人民币国际化呈现出明显的回暖迹象。中国银行编制的跨境人民币指数和离岸人民币指数都在2017年年底回升到近一年半的最高水平。 

    2018年央行确定九项重点任务,包括稳步推进人民币国际化;深度参与国际金融合作和全球经济金融治理;进一步推动外汇管理体制改革;

    一是破除影响人民币便利使用的一些制度障碍。今年1月,央行发布了《关于进一步完善人民币跨境业务政策促进贸易投资便利化的通知》,从促进人民币跨境直接投资、个人跨境人民币结算、跨境人民币业务创新等多个方面支持人民币的跨境使用。

    二是加强人民币便利使用的基础设施建设。积极推动金融机构在海外的网络化布局,拓展人民币境外清算行、人民币跨境支付系统的使用,以及电子支付等支付渠道的建设;健全与相关国家的货币互换、现钞跨境调用等制度性安排,推进人民币与更多国家货币之间直接挂牌交易;进一步开放国内金融市场的准入,扩大沪港通,深港通、债券通,推进沪伦通,完善股票和债券连通机制,构建大宗商品人民币交易平台;培育和发展离岸人民币市场,推动了更多的国家接纳和使用人民币。

    三是减少外汇管制。改进汇率调控,优化中间价报价机制,扩大汇率波幅,增加汇率弹性,积极推进人民币汇率形成机制。完善外汇市场体制机制。发展外汇市场、丰富外汇交易品种,逐步放松外汇管制。
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